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【央视新闻客户端】
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■长城基金“科技+ ”投资视点
◎长城基金权益投资一部
副总经理 、基金经理陈良栋
进入9月 ，消费电子行业迎来旗舰产品发布周期，2nm芯片、折叠屏、端侧AI成为核心看点 。而比这波“上新 ”更值得关注的 ，是消费电子产业投资逻辑的变化——从过去单纯依赖换机周期 ，走向多元业务与AI浪潮共同驱动的新增长逻辑 。
过去，消费电子板块高度依赖换机周期。随着智能手机进入存量竞争阶段 ，用户换机周期拉长 ，一些企业订单缩减，利润收缩 ，整个产业链进入深度调整期 。因此 ，越来越多的企业正在加码第二增长曲线，新增长主要来自两条主线 。
第一条主线是多元突围。优秀企业持续优化业务布局，构建多层次 、多元化的可持续增长格局：一方面 ，向全产业链纵向延伸；另一方面 ，横向拓展新产品 、新品类，甚至跨界布局汽车电子、算力 、光通信等高景气领域 。以算力为例 ，AI模型训练催生了大量服务器需求 ，而服务器所需的高密度PCB 、高速连接器等核心零组件，与消费电子供应链的技术能力高度匹配 ，原本给手机供货的工厂顺势切入 ，开始为数据中心供货，带动业务迅猛增长 。
效果已在业绩中得到验证 ，通过技术研发、产线建设 、产业并购等方式持续加码第二增长曲线的企业 ，表现明显优于单纯依赖传统终端业务的公司。
第二条主线是AI革新，它正在给行业带来全新增量 ，蓄力新一轮创新周期。AI技术重塑消费电子产品形态和商业模式 ，成为推动行业长期增长的核心驱动力 。端侧大模型本地运行对算力 、存储、功耗提出更高要求，芯片异构架构升级 、存储配置提升，直接拉动产业链价值量上移；折叠屏 、智能眼镜等创新终端持续迭代 ，也带动光学、感知 、声学等配套环节同步扩容 ，产业链的高弹性随之打开 。
两条主线叠加，一个关键结果正在显现——对部分企业的定价不应简单地基于周期股逻辑 ，而应给予成长股估值 ，传统主业提供稳健经营业绩，新增长曲线提供向上弹性。
本轮消费电子产业或难以出现全面普涨的情况 ，短期压力依然不小：AI算力硬件投资爆发带来挤出效应 ，存储 、PCB、被动元器件等零组件紧缺涨价，供给端成本压力很大；创新尚未充分转化为购买力 ，需求端的承接力度有待验证 。供需双重压制下 ，行业销量、景气度与估值均处历史低位 。这也意味着，当前板块进入的是结构性升级阶段 ，选对细分领域和公司很重要。
综合来看 ，当前时点消费电子板块偏左侧，两类机会值得关注：一是消费电子主业具备强阿尔法，同时已布局算力 、汽车等高景气赛道第二成长曲线的优质企业；二是伴随新品发布季来临 ，在技术升级与产品创新方向已有实质布局的公司 ，包括3D打印制造工艺，以及智能眼镜 、桌面机器人、AI手机 、AI PC等与AI大模型深度结合的产品创新方向 。
注：随着市场行情等因素变化 ，以上观点可能会更改且不另行通知 ，基金有风险，投资须谨慎 。
（文章来源：上海证券报）
