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"> 蓝鲸新闻9月21日讯（记者邵雨婷）近日，浓缩苹果汁龙头安德利（605198.SH）抛出一笔备受市场争议的跨界并购 ，拟以7.93亿元现金收购宁波甬强科技62.06%股权 ，进军PCB上游覆铜板与BT基板赛道 。
这家A+H两地上市的浓缩果汁企业，主业目前正面临显著的下行压力 ，却拟收购一个连续亏损的半导体材料标的 ，交易估值溢价最高近5倍，而业绩承诺仅以创始团队股权转让款作为有限兜底。
这笔交易自框架协议披露起便引发市场剧烈博弈 ，上市公司三个月内两次收到上交所监管工作函 ，监管重点直指跨界商业合理性 、估值定价逻辑 、内幕信息管控、大额现金支付压力以及标的资产盈利不确定性 。
值得注意的是，在安德利6月15日晚间披露收购意向前 ，公司股价已于6月12日和15日连续两个交易日涨停 。截至9月21日 ，安德利跌停，收盘价为77.29元/股，总市值为253.42亿元 ，港股安德利果汁收盘价为20.22港元/股 ，总市值为66.30亿港元，跌16.93%。
对此 ，安德利回应蓝鲸新闻记者称 ，“本次业绩承诺由标的创始股东承担，补偿方案系交易各方商业谈判结果 ，标的原实控人将出任上市公司高管 ，承诺8年以上全职服务期，离职后10年内不得从事同类业务 。通过业绩承诺约束创始股东 ，锁定短期经营目标 。本次交易筹划阶段 ，已按监管要求完成内幕知情人交易核查，不存在内幕信息违规泄露情形。 ”
18天火速敲定跨界收购 ，业绩承诺兜底限于创始团队股权转让款
9月18日 ，安德利发布公告称，拟以现金约7.93亿元收购甬强科技62.0611%股权，采用差异化定价方式 ，整体估值约12.77亿元 。交易完成后 ，安德利将成为甬强科技控股股东，标的纳入合并报表范围 ，由此从浓缩果汁加工赛道跨界切入集成电路高端电子信息互连材料领域 。
从交易节奏看 ，安德利的决策速度令人侧目。5月29日，公司在烟台启动项目初步研判 ，6月5日便与甬强科技在上海进行深度谈判 ，6月15日便签署框架协议并提交公告，全程仅18天。
值得注意的是 ，就在一个月前的5月18日 ，同样主营消费品的延江股份（300658.sz）因未能就估值、业绩对赌等关键条款达成一致，刚刚宣布终止收购甬强科技98.54%股权 ，安德利几乎是“无缝接盘”了同一标的 。
资料显示 ，甬强科技成立于2019年12月，实控人JIANGQIHE（贺江奇）曾任英特尔首席工程师，总经理QIANGYUAN（袁强）曾任职于华为北美研究所 ，核心产品覆铜板和半固化片是PCB的关键上游原材料 ，直接客户覆盖胜宏科技 、深南电路 、生益电子等PCB龙头，终端覆盖浪潮信息、中科曙光等算力基础设施企业 。
但剥开赛道概念包装 ，甬强科技真实经营业绩并不乐观。数据显示 ，甬强科技2024年和2025年净利润分别为-4440.60万元和-6695.81万元，两年累计亏损超过1.1亿元 。2026年一季度甬强科技营收4326.15万元 ，短暂实现净利润448万元扭亏 ，但经营活动现金流净额依旧为负 。
公司对此解释为“销售规模较小，无法覆盖设备折旧 、人工及能耗等固定成本 ” ，目前FR4产品和代加工业务收入占比较高 ，高端产品的规模化放量尚需时间验证。
以2026年3月31日为评估基准日，甬强科技股东全部权益账面价值2.81亿元 ，评估值12.75亿元 ，评估增值9.94亿元，增值率高达354.38% 。若以6月框架协议披露时的未经审计净资产2.12亿元计算，估值增值率更是达到473%至569% ，较净资产溢价约5倍 。
对于此次战略布局的逻辑 ，安德利董秘办回函蓝鲸新闻记者称，“公司经过多轮尽职调查 、行业论证 ，选择该赛道作为第二增长曲线。依托甬强现有M8/M9已认证、M10进入送样阶段的高端产品储备 ，上市公司能够快速切入AI服务器材料供应链 。 ”
而对于估值的合理性，安德利则表示 ，“本次交易估值由具备资质的独立评估机构 ，标的随着产能释放?
