专题：ATFX外汇专栏投稿
9月4日，ATFX科普：原油是世界 市场的明星产品 ，人们根据宏观经济确定总需求 ，根据欧佩克 、EIA和IEA的报告确定总供应，最终得出未来原油费用 的涨跌预测 。其实，对于大宗商品来说 ，存在一个共同的逻辑——成本逻辑 。这是和股票市场最关键的差异。
对于股票市场来说 ，安全边际在于股价跌破内在价值，或者是股价跌破每股定资产。对于大宗商品来说 ，安全边际在于期货费用 跌破产业成本线 。当安全边际足够大的时候 ，意味着行业进入超跌周期，未来可能出现修复性行情或者趋势性转折 。
交易原油 、黄金白银、铜等大宗商品时 ，需要知道他们各自的产业成本。我们这里以原油为例 ，介绍沙特、美国 、俄罗斯石油开采成本，它们分别代表中东地区 、美洲地区、亚洲地区的开采成本 。
首先来看沙特 ，他是中东地区产油量最大的国家 。在不考虑前期勘探成本的前提下 ，开采石油的成本主要集中在钻机 、钻头 、井架等设备的购买和维护。根据沙特阿美的财报数据，上游勘探与生产操作成本为 3.53 美元/桶 ，部分优质油田 ，成本可低至2.8~3美元，处于全球最低水平 。如果将开采石油的全流程，比如勘探、钻井 、基建 、税费等因素全部纳入 ，大约开采每桶石油的成本为8.3美元/桶 。
以沙特为代表的中东地区 ，油层埋藏都比较浅，甚至有很多自喷井 ，都不需要钻井设备。油层的平均深度在150至1800米之间 ，而世界 上油层深度的平均值在2000米以上 。背后的原因是地质变化，中东地区的沉积盆地经过板块运动后大幅抬升 ，又因为沙漠问题 ，新生代的地层覆盖不大，所以油层没有被深埋 。
其次是美国。2014年页岩油革命之前 ，美国是石油的净进口国 ，中东地区是美国的石油命脉，所以美国不惜动用军事力量捍卫其在中东地区的利益 。2014年页岩油革命之后 ，美国转变为石油的净出口国 ，自身的原油消耗已经完全可以被满足 。虽然页岩油使得美国的石油供应量骤增，但开采页岩油需要极高的技术和高端设备，并且对水资源消耗量巨大 ，所以美国的石油开采成本远远高于沙特。
根据康菲石油的财报 ，美国本土页岩油业务的平均盈亏平衡成本约55美元/桶；根据埃克森美孚和雪佛龙的财报，页岩油开采成本区间约58-65美元/桶。如果是某些开采难度比较高的油田 ，开采成本可以飙升至70美元/桶 。由此可见 ，美国虽然不缺石油，但必须保证原油费用 处于相对高位 ，只有这样页岩油厂商才有动力去开采更多的石油 。
正是因为美国的石油开采成本远高于沙特 ，所以即便美国已经实现了石油的自给自足，但仍需要在中东保持军事存在感 ，以防止以沙特为代表的中东石油出口大国打费用 战。
最后我们来看俄罗斯的石油开采成本 。俄罗斯幅员辽阔 ，横跨亚洲和欧洲，所以俄罗斯的石油开采成本分散在比较宽的区间内 。以伏尔加-乌拉尔区域为代表的产油区 ，开采成本在20美元以下；西伯利亚和远东地区的石油开采成本可以达到30美元；北极大陆架的石油开采成本更高 ，约每桶40美元左右。
总结：横向比较来看，中东地区是真正意义上的“老天爷赏饭吃”，地下石油随便开采就可以出口创汇；美国是科技立国 ，其他国家无法顺利开采的页岩油 ，美国却能够突破技术瓶颈，不得不令人佩服；俄罗斯幅员辽阔 ，无论是矿产资源还是农林水产 ，都是异常丰富 。
当我们了解了各个地区石油生产的成本线之后，再去观察世界 原油费用 的变化 ，就可以做到心里有底 。比如世界 油价跌破50美元 ，美国的页岩油厂商大概率会选取 停产，而俄罗斯和中东地区的石油生产不受影响。如果世界 油价跌破20美元 ，除了中东地区可以生产石油外 ，其他大部分地区可能都会停摆 。在这种情况下，原油的安全边际就非常有优势 ，可能存在趋势性由超跌到上涨的转折 。
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